摩根大通：美联储或犯下“危险错误”，看好黄金和非美标的！

　　来源：金十数据

　　摩根大通首席策略师警告，四大因素将推高美国通胀至3.5%，投资者可持有黄金与国际资产以对冲风险！

　　摩根大通资产管理首席全球策略师大卫·凯利（David Kelly）在发布最新通胀预测时指出，美联储若采取“先发制人式降息”这一危险策略，可能点燃通胀。他建议投资者通过黄金等另类资产及非美标的实现多元化配置以规避风险。

　　凯利写道：“通胀虽受关税推升，但会被能源价格走低、住房通胀回落及全球经济疲软部分抵消。到2026年上半年，伴随美元贬值、劳动力短缺及财政刺激的叠加效应，通胀将顽固维持在2%目标上方。若中期选举前再加码刺激政策，通胀恐进一步被激化。”

　　他特别警告，尽管通胀与就业数据均不支持降息，但迫于政治压力，美联储可能今年降息50基点（9月和12月各降息25基点 ）、明年再降75基点。这种“危险逻辑”可能侵蚀美元信用根基。

　　他指出：“短期降息或立即推高长期利率，因为市场会认定美联储在向政治压力屈服。”

　　他列举四大通胀推手：

• 美元年内贬值7%，抬升非能源进口价格；
• 移民限制收紧劳动力供给，时薪增速或突破当前3.9%水平；
• 2026财年的1310亿美元减税计划可能刺激消费需求；
• 2025年底或再现财政刺激为中期选举铺路。

　　摩根大通测算显示，美国进口商品平均静态关税税率已达17.4%，但因进口商转向墨西哥等低税率来源地，实际有效税率峰值约为14.4%——仍远超2024年的2.4%。

　　凯利指出：“新关税成本将有50%在未来三个月转嫁给消费者，推动第四季度物价同比增幅额外增加1个百分点。若税率维持不变，这一影响将持续至2026年二季度。”

　　考虑上述因素，美国CPI同比涨幅将从7月的2.8%升至四季度3.5%，核心PCE通胀同期由2.6%升至3.3%。

　　凯利强调，过去六年美国房价中位数暴涨51%，标普500指数飙升111%，远超CPI 26%的涨幅：“超低利率虽创造家庭财富，却埋下资产泡沫隐患。美联储若继续向市场注入流动性，可能酿成更严重的金融失衡。”

　　摩根大通全球投资策略主管格蕾丝·彼得斯（Grace Peters）5月曾预言黄金将跑赢大盘，如今该行将12个月目标价从3500美元上调至4000美元。

　　彼得斯表示：“新兴市场央行增持与ETF零售买入形成双轮驱动，叠加珠宝和科技需求韧性，黄金结构性牛市未改。”

　　凯利建议：“在通胀顽固与政策不确定性的夹击下，配置非美货币计价资产及抗通胀另类资产，才是2025年投资组合的最优解。”